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分分飞艇玩法 【电新-亿纬锂能(300014)】:锂电主业强劲 电子烟景气助业绩爆发,相符预期
浏览:130 发布日期:2020-04-22

原标题:【电新-亿纬锂能(300014)】:锂电主业强劲 电子烟景气助业绩爆发,相符预期

事件:公司发布2019年年报,①实现收入64.12亿,同比 47.35%,归母净利润15.22亿,同比 166.69%,扣非归母净利润14.91亿,同比 200.55%,业绩大幅添长主要系:锂电池主业高添以及参股电子烟公司思摩尔业绩爆发添长,产品毛利率升迁;②单季度看,2019Q1-Q4收入别离10.98/14.32/20.74/18.34亿元;归母净利润别离为2/3/6.58/3.63亿元,2019Q4同比 89.24%,环比-44.82%;③公司19年综相符毛利率29.72%,同比 5.98个PCT;Q1-Q4毛利率别离为26%/25.28%/33.24%/31.56%,Q4环比略下滑,主要系季度ETC装机略有延缓;④三项费用上:出售/管理/财务费用别离为:1.75/6.47(含研发4.59亿)/0.95亿元,别离同比 3.68%/42.47%/2.16%;费用率别离为2.73%/10.1%/1.49%,别离同比转折-1.15/-0.35/-0.66个PCT,费用限制卓异。⑤经营运动现金流量净额11.39亿分分飞艇玩法,同比 162.06%分分飞艇玩法,现金流好转。⑥公司每10股派发盈余1.70元(含税)分分飞艇玩法,每10股转添9股;业绩相符预期。

锂电营业高添,锂原(ETC、智能外计)爆发式添长,圆柱电池开发国际电动工具大客户放量,动力电池营业郑重添长,参股公司思摩尔业绩爆发是添长,贡献投资利润约8.2亿元。公司2019年扣非净利润14.92亿元,吾们展望,其中锂电池主业实现净利润约7.94亿元(2019Q1-Q4单季度别离为0.73/1.08/3.74/2.39亿元),同比 147%;参股公司SIHL(思摩尔,持股37.55%),贡献税后利润约7亿元(投资利润约8.2亿,同比 179%);

1、锂电主业下游众点开花,实现共振:

①锂原电池:实现收入18.9亿元,同比 57.61%;受好ETC下半年放量,2019H2收入12.36亿,环比19年下半年添长 88%;1)锂原电池受好交通部推广ETC方案爆发式添长;据交通部,全国ETC用户2019岁暮现在的达1.9亿(截止19.12.18,新添用户数1.12万,累计达1.92万,完善现在的);吾们展望2020年仍有7000-8000万添量,2021年新添量异日自每年汽车新添销量;公司行为ETC复相符电源(锂原 SPC)主要供答商,业绩大幅添长;锂原电池2019年毛利率43.95%,原由ETC产品毛利率高,且价格略上调带来毛利率同比升迁4.22个PCT(2019上下半年毛利率别离40.5%/45.78%);同时国内智能外计新一轮招标开启,助力拓展锂原营业空间。公司拟募投不超25亿,其中募投3.3亿用于投资胎压测试和物联网行使的高温锂锰电池项现在,年产 1.6 亿只高温锂锰电池,主要行使于胎压监测体系(TPMS)、物联网终端等周围。国内 TPMS 强制安设政策将于2020.1.1落地实走,将驱动对锂锰电池需要,公司技术上领先,并是国内锂锰电池制造中极幼批具备车规级标准企业;现在公司已在积极开拓国内龙头客户,异日放量可期。

②锂离子电池营业:实现收入45.2亿,同比 43.45%;2019年H1/H2别离为18.73亿/26.45亿,毛利率2019H2为26%,环比上半年升迁2.45个PCT;

1)动力电池营业:2019年出货量1.69Gwh(其中EV乘用车/客车/专用车别离装机0.08/0.91/0.7Gwh),占比2.7%,2019年扭亏为盈;一方面公司携手韩国SKI(产能配相符达20-30Gwh),切入戴姆勒、当代首亚等国际车企供答链,在手订单优裕,将受好下游客户放量。另一方面,公司拟募投4.5亿投资“三元方形电池项现在”,开拓高比能量电池市场;

2)3C锂电周围:公司在下游电子雾化器、可穿戴等细分周围市场份额稳步升迁;TWS耳机电池异日将贡献业绩弹性:公司金豆电池产能逐渐开释,已进入国际手机品牌TWS耳机供答链,并与原消耗类客户在TWS耳机不息达产配相符,将受好于走业需要高添,业绩弹性大,贡献新添长点。

3)圆柱电池营业:公司圆柱电池成功转型至电动工具和两轮车市场,公司已与国际电动工具龙头如TTI等及国内龙头制造商周详配相符, 4)LFP电池有看受好5G基站通信后备基站储能放量:

参股公司思摩尔受好电子烟需要景气,19年业绩高添:SIHL在2019年实现营收76.11亿元,同比 122%,净利润21.85亿,同比 178%,利润添速高于收入添速主要系毛利率升迁,2019年净利率28.7%(2019年H1收入32.74亿),同比升迁5.86个PCT;单季度看,SIHL在2019Q1-Q4,净利润别离为3.8/5.8/8.43/3.72亿元,2019Q4净利润同比5.8%,环比-56%,吾们展望2019Q4环比添速受美国电子烟政策必定水平影响,同时Q4管理费率有升迁;

投资提出:公司聚焦“锂电”营业,巩固锂原,携手SKI战略发展动力电池,进入国际车企供答链,同时消耗类电池异日将保持郑重高添长,金豆电池有看贡献业绩弹性,TPMS胎压监测体系强制安设带来确定性走业添量,储能受好5G通信基站放量。Smoore全球电子烟制造龙头,倚赖”全球最优质客户渠道 研发设计能力 成本限制",异日看受好于电子烟及CBD市场需要升迁不息添长。按照最新年报,吾们更新盈余展望,吾们展望公司2020-2022年净利润别离为:21/27/33亿元;

风险挑示:下游需要矮于预期风险、电子烟政策不确定性风险、竞争添剧风险

作者:操盘手雪球

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撰文丨邓环宇

新华社北京4月16日电 外交部发言人赵立坚16日表示,世卫组织早在疫情初期阶段就多次呼吁各国高度重视、积极做好应对准备。近日世卫组织发布了应对新冠肺炎疫情的时间表,其中有非常清晰、明确的记录。



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